Options



  • Для тех кто интересуется оцпионами



  • Добрые люди протестировали результаты применения различных опционных стратегий на истории. Результаты за 30 лет (1986 - 2016) на картинках ниже

    0_1574164921187_1.png

    Лучше всех (по доходности) себя показала стратегия под кодовым названием BXMD. Это покупка индекса S&P и продажа call-опциона на него с дельтой 30.
    Второе место стратегия PUT - это просто продажа пут-опциона на центральном страйке.
    В цифрах это выглядит следующим образом

    Доходность по стратегиям

    0_1574165077244_2.png

    Волатильность (стандартное отклонение)

    0_1574165109456_3.png

    Максимальная просадка в 2008 году

    0_1574165146478_4.png

    По соотношению Risk/Reward таким образом лучшая стратегия - продажа путов At-The-Money. По доходности она дает то же самое что индекс, а просадки у нее в полтора раза меньше.



  • На сайте CBOE есть возможность поизучать различные стратегии в on-line
    http://www.cboe.com/products/strategy-benchmark-indexes



  • В развитие предыдущей темы. А что если продавать не просто путы на индекс, а как-то поиграться с инструментами?

    Например, продавать путы на конкретные акции.

    Ниже результаты подобной стратегии от Голдманов

    0_1574515406626_1.png

    Сам индекс показал доходность 7.3% годовых при StdDev в 18%. Самым доходным вариантом оказалась продажа путов на самые волатильные акции (что логично) 11.1% годовых при разбросе 20%. А лучшее Risk/Reward показала продажа путов на акции с лучшими показателями Free Cash Flow. Доходность 9.8% годовых при разбросе 12%. Таким образом если сравнивать последний вариант с продажей путов на индекс, то риски примерно сопоставимы, а доходность у варианта с отдельными акциями выше процентов на 20-25% (все зависит за какой период проводим сравнение). Обращаю внимание, что это довольно тупая механическая система, но даже она дает вполне заметную альфу к рынку.



  • Аналогичная история с продажей путов на длинные облигации США. В качестве основы берется ETF TLT.

    0_1576750552981_1.png

    Продажа путов дает идентичную доходность как и базовый инструмент, однако волатильность меньше в два раза. За счет этого и Drawdown сокращается в два раза

    0_1576750688669_2.png

    Максимальная просадка всего 10% против 21% у самого актива.



  • На Смарте развелось много непуганных опционщиков.
    Пишу для них.
    Секретом не является что реализованная волатильность почти всегда ниже implied волатильности. Это так называемая страховая премия. В разные времена она различна, но ее наличие предполагает что торговля опционами от лонга математически убыточна (ну это для математиков, которые считают что рынок непрогнозируем).
    Следовательно для математического преимущества нам надо продавать (собственно господин Коровин тут абсолютно прав).
    Сколько мы можем иметь на этом при самом лучшем раскладе?
    Зависит от волатильности инструмента (и соответственно цен на него). Возьмем родной РТС. Годовая волатильность в среднем 20-25%.
    Если мы каждый месяц будем продавать два ATM опциона (call и put) то максимум мы заработаем 50% годовых. При условии что опционы всегда будут экспирироваться в нулях!!! Естественно последнее условие невыполнимо. Реальная премия будет равна разнице между realized и implied volatility. Пусть это будет даже 5% годовых(хотя это и очень высокая оценка такой разницы). Итого мы предположительно поимеем 10% годовых на продаже стреддла. Не густо, не так ли? Что остается делать? Ответ один - плечи. Если вы будете пытаться эксплуатировать свое мат. преимущество с плечами, то в теории результаты можно сильно улучшить. С третьим плечом уже будет 30% годовых. А если пойти еще дальше (Коровин стайл) то мы переходим на OTM опционы где страховая премия выше чем у ATM(realized-implied) и следовательно мат.преимущество значительнее. Но так как OTM дешевле, то плечи придется брать еще большие. Результат всей этой операции безальтернативен - слив. Но очень долго можно показывать волшебные доходности и гладкость эквити. Поэтому это идеальные стратегии для торговли на деньги Ынвесторов.
    Для маленькой демонстрации продажи волатильности (а это именно она в чистом виде) предлагаю изучить график ETF SVXY (это фонд шорт VIX)
    С 2012 года до 2018 он вырос с 20 до 500 баксов. Более 25 раз, доходность почти 3000% за это время(т.е. более 70% в год). И никаких сложных стратегий - просто продавай ближний фьючерс на VIX - лохи платят за страховку. В итоге в один прекрасный день ETF сложился в 10(!!!) раз. Именно за один день. Просто случился тот самый страховой случай, за который и платили другие участники рынка.
    Резюме - нет на опционах каких-то невероятных космических возможностей (как впрочем и в других местах). И если вам кто-то предлагает печатную машинку - просто откройте график SVXY.