MICRON (MU)



  • Кто тут у нас громче всех кричит про дешевый Газпром с его PE=3? И заодно про пузырящийся Штатовский рынок? Вот вам кейс американской компании с PE < 4.
    Встречайте - Micron ( тикер MU)

    P/E 3.8
    EV/EBIDTA 2.5
    P/B 1.6
    Operational Margin 50%
    Долг его нет, точнее нала больше чем долга

    Компания входит в тройку основных производителей памяти, как энергозависимой DRAM, так и NAND для SSD-дисков. Недавно с Intel запустили уникальную память 3D Xpoint. Которая по тех.характеристикам не имеет равных. Анонсировали программу байбека на 10 млрд (при капитализации 50 млрд). То есть планируют вернуть акционерам 20% стоимости компании (как там 5% дивы Газика, уже пришли ?). В общем сплошное поле чудес. В чем подвох-то?
    А собственно подвоха-то и нет. 70% прибыли Micron генерит с продажи DRAM. Цена за пару лет выросла в несколько раз, поэтому маржа стала неприлично большой. Деньги просто льются рекой на компанию. Но Ынвесторы решили испугаться, что цены DRAM развернутся и полетят вниз. С чего они так решили, правда, не очень ясно.
    Вот график поставочной цены с сайта DRAMexchange
    0_1538668799641_DRAM.gif
    Какая перспектива цен на нее? Ну по судя графику ни о каком обвальном падении речи не идет. Вполне коррекционное движение. Ребята с DRAMexchange прогнозируют возможное падение в 5-10%, это вполне лайт. В долгосроке нас ждет вообще ажиотажный рост на средства хранения. Из презы Micron

    0_1538669399913_Growth.gif
    То есть ожидается рост рынка DRAM на 20% в год, а NAND на 40%. Учитывая экспоненциальный рост компьютерных мощностей в эти цифры вполне можно поверить. В обоих сегментах всего несколько крупных игроков, например рынок DRAM это Samsung, Micron и Hynix. Остальное - мелочь.Очевидно, что господа вполне могут договориться для сдерживания цен от падения. Периодически пугают, что китайцы вот-вот выйдут на этот рынок и завалят всех дешевой памятью. Но это достаточно технологичное производство и чтобы его запустить нужны большие капвложения. Еще один слайдик из презы Микрона
    0_1538669874960_DRAM2.gif

    Чтобы поддерживать прогнозируемый рост рынка в 20% необходимы ежегодные капзатраты почти в 20млрд баксов. Пока непонятно где и кто именно сможет так легко раздобыть эти суммы, чтобы подвинуть монополистов на этом рынке.
    Итого, на мой взгляд, абсолютно безопасная инвестиция. В долгосроке точно удвоимся. В портфеле должна быть обязательно. Естественно не all-in😁



  • Нужно дополнительно посмотреть, есть ли у них в портфеле или в планах приобретения технологии/компании энергонезависимой памяти на мемристорах или аналогичных. Похоже, на ближайшие 10 лет это может быть очень перспективно, но о крупных игроках, кроме HP, которые бы на неё закладывались, я не слышал. И в такой ситуации обычный DRAM будет дешеветь тем дальше, чем быстрее начнёт набирать обороты эта новая разновидность памяти.



  • @archer
    Да, они тоже делают NVDIMM. Но она все-таки слишком дорогая сейчас. По мне их технология 3D Xpoint интереснее в плане цена/выхлоп. И узкое горлышко сейчас в ИТ - это хранение данных. Процы и ОЗУ на серверах не нагружаются так как диски.



  • Сегодня Micron падает почти на 4%. Ушел ниже 40. На новости что компания выкупает у Intel технологию 3D Xpoint за 1.5 млрд. Ну пипец, что тут скажешь. У меня уже к сожалению выбран весь риск на эмитента, поэтому добавиться не смогу. Ну это же просто деньги под ногами.



  • Актуальная статья Китайские антимонопольщики могут оштрафовать Samsung, SK Hynix и Micron на $8 млрд https://3dnews.ru/978279

    У Micron много на Китай завязано. Возможно поэтому так опускают его.



  • @прохожий
    Да, у Micron большая доля выручки завязана на Китай. Вот табличка с географией их продаж
    0_1542650146352_pic01.gif
    В Китай больше половины отгружают. Но safety margin у них такой, что даже если выкинуть вообще весь Китай будет P/E 8. Что тоже вполне привлекательно. Но я уверен - договорятся.



  • Новые даунгрейды для Микрона. Как обычно чудо аналисты все делают вовремя. На самом пике помню рейтинг от Zacks был strong buy. А теперь Strong Sell. Ну делай наоборот - ничего сложного.



  • Gerra(это аналист): "We model DRAM gross margin erosion from recent 71% peak to 50% in C2H20, driven by channel inventory reductions and capacity increases."

    В общем понижают маржу на 20%. Если учесть что сейчас маржа 45%, то будет 25%. Пусть даже половина останется. Это все равно дает forward P/E - 8. Ну конечно, надо непременно продавать на этих уровнях.



  • Новый график цен на DRAM

    0_1544685959210_DRAM.png

    Ничего катастрофического. Пока во всяком случае. За текущий квартал отчет будет прекрасным.



  • Вышел как я предполагал отличный отчет

    0_1545207089885_2.png

    На копейки превысили прогнозы. За квартал заработали прибыли на десятую часть капитализации. НО, существенно понизили прогноз на следующий квартал. Прогнозируемый EPS 1.65 - 1.85 против консенсуса 2.45. На пост-маркете акции укатали еще почти на -10%. Понижение конечно серьезное, но господа - теперь с новыми цифрами Micron оценивается не в три годовых прибыли, а в пять. Это в любом случае STRONG BUY. Кстати, как я и предполагал - трио монополистов сокращает производство для сдерживания цен. Так что монополии это здорово для их владельцев. Если бы в нефтянке у Штатов было тоже самое, то таких обвалов жижи мы бы не наблюдали.



  • Micron даунгрейдят до 32. Вообще я как раз планировал позу на него полностью прикрыть. На текущих прогнозных значениях он уже не так привлекателен. Сходит вниз - можно будет снова войти в него.
    Память падает активнее чем предполагалось
    0_1554386474373_DRAM.png



  • Микроша точно на 32 отметился. Я там снова переоткрывал позицию но не так крупно как ранее, так как у меня много Самсунга. Сегодня позу закрыл. Отчёт лучше прогнозов, но в долгосрок мне не хочется держать. Странно что Самсунг почти не отреагировал.



  • И снова о пользе рейтинговых агентств. Когда Микрон валялся на низах у него был рейтинг от Zacks - strong sell. Сейчас, когда апсайд практически исчерпан у него рейтинг strong buy. Ну очень полезно...



  • Микрон -10%. Ну такой вот Strong Buy.



  • Цены на память за 2019 год.

    0_1578487090237_dram.png

    P/E уже 20. Вот так при P/E 3 Микрон был никому не нужен и его даунгрейдили, а теперь его апгрейдят на вершине цикла. Не вижу причин, чтобы в рецессию цены на память росли.