Ломбарды - EZCORP



  • Тикер EZPW

    0_1548061824064_EZPW.png

    Люблю я утоптанные в пол value-стоки. Конечно долгого и счастливого роста от них ожидать не приходится, но хороший безопасный отскок на 30-50% вполне можно играть.

    Один из самых безопасных бизнесов - ломбард. В свое время подумывал открыть собственный, но пока так и не случилось. Однако появилась возможность поучаствовать все-таки в этом бизнесе. Сделать это сейчас может каждый имеющий доступ на Америку. Компания EZCORP Inc (EZPW) представляет внушительную сеть ломбардов, как в США, так и в Латинской Америке (в основном это Мексика). Количество точек присутствия измеряется сотнями, и очень серьезно компания расширилась именно за последние пару лет. Начиналось все исключительно с Техаса, но похоже что мексиканское направление гораздо более перспективное в плане клиентской базы. Все-таки ломбарды процветают в не самых благополучных местах.

    По фундаменту

    Капитализация 505 млн
    P/E 13.7
    Forward P/E 10
    EV/EBITDA 6.6
    Дивиденды нет и не было
    P/B 0.67

    На первый взгляд обычные средненькие показатели. Ничего выдающегося. Но обращает на себя внимание показатель Price/Book. Акция торгуется ниже балансовой стоимости. И при более внимательном изучении можно обнаружить, что компания сидит на куче ликвидных активов. Итак, всякие Property Plant and Equipment, Goodwill и прочие Intangible Assets нас не интересуют. А интересны нам Total Current Assets, это почти живые деньги и включают Cash And Cash Equivalents, Net Receivables, Inventory. Их у EZPW на 757 млн долларов. Против них стоит долг и Current Liabilities. Сведем все в табличку

    Current Assets 757 млн
    Current Liabilities 260 млн
    Debt 227 млн

    В итоге получаем в плюсе 270 млн долларов. То есть из капитализации 505 млн более половины - это практически живые деньги на руках. В принципе, учитывая специфику бизнеса, это понятно. Суть бизнеса - выдача займов. Но в отличие от банков, принимающих вклады и выдающих ЧУЖИЕ деньги, ломбарды выдают собственные средства, поэтому их должно быть достаточно. В данном случае, баланс компании волшебный. Платя рубль мы сразу получаем 50 копеек кеша обратно и возможность участвовать в дальнейшей прибыли. В связи с этим средненькие показатели P/E в начале поста становятся много привлекательнее.