США



  • Рост ВВП

    0_1542882820664_GDP.png

    Рост зарплат

    0_1542882862617_salary.png

    Отношение дефицита бюджета к ВВП

    0_1542882728002_FedDeficit.png



  • Ориентировочное обслуживание долга ежегодно
    Произведение общего долга на ставки по 10-леткам
    Сейчас стоимость обслуживание перевалила за 600 млрд ежегодно.

    0_1543171983066_Debt-10year.png

    Вроде бы ужас-ужас. Но если мы посмотрим по отношению к ВВП то не все уже так драматично

    0_1543172262117_DebtInterestToGDP.png

    Обслуживание долга при текущих ставках всего 3%. Это далеко от пиковых значений в 5% в счастливые 80-90-е.



  • 0_1545384059985_fredgraph.png

    0_1545384067763_aftertax.png



  • Данные сколько ФРС заработало купонов на своем балансе и перечислило в МинФин США

    0_1545769190107_other20180110a1.png

    По этому адресу годовой отчет ФедРезерва за 2017 год
    https://www.federalreserve.gov/aboutthefed/files/combinedfinstmt2017.pdf



  • Долги не относящиеся к Ипотеке

    0_1545833671403_debt01.png

    Очень значительно выросло количество студенческих кредитов. Насколько это опасно сказать затрудняюсь.



  • Кто владеет долгом США

    0_1553176796340_Capture2-4.png

    Владение акциями

    0_1553176843484_Capture-26.png

    Household - это просто граждане. Но, естественно, не все граждане одинаковы. А вот как распределяются богатства по этим самым гражданам

    0_1553176924419_Capture1-9.png

    Половина жителей США вообще без сбережений и капитала. Достатком могут похвастать только 10%. За последние 30 с лишним лет богаче становился только 1% из всех Households. Имея перед глазами эти графики становится очень интересна одна маленькая деталь.Напишу о ней позже.



  • На повестке дня сейчас конечно основной вопрос - противостояние США и Китая. Факты таковы

    1. Дефицит торговли для Штатов более 300 млрд в год (США покупают у Китая ближе к 500 млрд, а продают меньше 200)
    2. Узкоглазые тырят технологии. Во многом поэтому мы видим качественные но ДЕШЕВЫЕ китайские аналоги. Так как китайцы не вкладывают тонны денег в R&D - конечный продукт им обходится сильно дешевле.

    Небольшой экскурс - в далекие 2000-ные когда на Америку опустился кризис dot-комов, корпорации стали переносить производство в более дешевые страны. Это позволило значительно увеличить маржу и дало вторую жизнь многим компаниям. Но, похоже, процесс глобализма вышел из под контроля и США вполне закономерно получили мощнейшего противника. Не думаю, что это планировалось. Трамп в общем-то действует очень последовательно, несмотря на миллионы ненавистников в самих Штатах, крутящих у виска. Его волнует не прибыль интернациональных корпораций а экономика собственной страны. Первое - он снизил налоги для возврата части производств в страну. Теперь держит за яйца Китай. Что он требует?

    1. Чтобы китайцы закупали паритетное количество товаров в Штатах
    2. Защиты интеллектуальной собственности

    Если китайцы подписывают соглашение, то у Штатов появится новый рынок почти на 300 ярдов. Вероятно часть из этого китайцы могут взять нефтью (я все думал на чем же штатовские добытчики могут стрельнуть вверх). Ну а если не подписывают, то предполагается что это заставит компании уходить из Китая. Возвращать все производство в Штаты конечно не будут, однако одну Азию поменять на другую вполне могут. И это главная угроза для Китая. Не повышение тарифов - а постепенный уход из страны большого объема производств. Сокращение производства и закрытие рынков сбыта. Это будет шах и мат. Пока Америка может разговаривать с позиции силы. И правильно, что Трамп именно так и делает. Я честно немного в шоке от некоторых аналитических материалов. То ли аналисты идиоты, то ли они специально толкают дезу. Вот например табличка зависимости различных компаний США от продаж в Китае

    0_1557823758282_2ee301d9a4fcad33a0c8cb3ec3ac829a.png
    Goldman Sachs
    Вы издеваетесь? Например Wynn Resorts. Ну это же сеть казино - их куча в Макао. Китайцы в Китае тратят китайские юани в американской сети. Причем тут эскпорт/импорт и повышение тарифов? Qualcomm, Micron - у них куча производств в Азии. Будут продавать китайцам со своих малазийских заводов как и прежде. Apple - у них вообще вся сборка в Китае. В Китае собрали - китайцам же и продали. У Apple совсем другая головная боль - как им теперь продавать в Америку то, что они насобирали в Китае? Ведь их продукция тоже попадет под повышение тарифов. Поэтому табличка на самом деле должна была выглядеть иначе - с указанием какие фирмы США имеют большое ПРОИЗВОДСТВО в Китае. Единственная опасность (если Китай решит сделать себе харакири) - это то что они начнут душить у себя потребление американских товаров, независимо где они производились. Вот это будет реальной полномасштабной войной, но об этом пока не было даже упоминаний. Ибо плохо будет всем.
    Поэтому нынешнее бодание я рассматриваю как попытку Америки выбить выгодные условия и преференции у китайских товарищей. Не будут шелковыми - ну перенесет Apple производство в Индию (как уже пытается) и всего делов. Риски для Китая очень велики - если процесс пойдет, то развернуть его будет стоить гораздо дороже чем сейчас согласиться на условия США.

    Ну а по рынкам - технически еще конечно можем немного вниз сходить, но никакой катастрофы я близко не вижу.



  • Многие аналитики от финансового фастфуда регулярно пугают разгоном инфляции. А уж сколько воплей было по поводу QE. Вроде цены после этого должны были улететь в небо. Ну уж золото точно там должно было оказаться. Однако же почему-то золото до сих пор болтается как ... в проруби и еще долго там будет находиться.

    Почему же инфляция так и не началась?

    Попытаюсь пояснить.

    Инфляция зависит всего от двух параметров - денежное предложение и товарное предложение.

    В США есть замечательный параметр - общий уровень долга. Туда включается все - и банковские кредиты, и облигации, и долги правительства.
    Вот его график
    0_1560161337207_Liability.png

    Постоянный рост за исключением долгового кризиса 2008-2009.

    Посмотрим его же в разрезе изменений за год.
    0_1560161469049_liabilitychange.png

    Денежное предложение во время долгового кризиса усохло более чем на 5 трлн долларов ! Да, ФРС взяла на баланс почти 3 трлн после этого, что позволило заместить выпавший долг. Но как мы видим - это даже не покрывало понесенный убыток, т.е. денежное предложение на самом деле сократилось, несмотря на все QE. С чего тогда было расти ценам?

    В 2010 году кредитование удалось завести, и сейчас денежное предложение растет несмотря на сокращение баланса ФРС. А ведь нас тоже пугали, что все рухнет вместе с QT.

    В общем с первым параметром - денежное предложение - разобрались. Теперь второй параметр для прогнозирования инфляции - товарное предложение. В общем случае можно просто взять ВВП.

    Сравниваем темпы роста денежного предложения и темпы роста ВВП

    0_1560162019416_LtoGDP.png

    И что мы видим?

    С 80-х годов прошлого столетия началась активная кредитная накачка - рост долга постоянно превышал рост ВВП. В такой ситуации возникновение пузырей было неизбежно, так как избыточные деньги нужно было куда-то пристраивать. В зависимости от того куда бежали излишки - там и создавалось излишнее давление. Пузырь лопался и нужно было придумывать новый.
    Но после финансового кризиса 2008 года рост ВВП постоянно обгоняет рост денежного предложения.

    И снова вопрос - откуда в таких условиях взяться инфляции? Вполне вероятно, что после 30 лет праздника в кредит нас ждет лет 20 скромной и аккуратной жизни по средствам. 10 из них уже позади.