Себестоимость нефти



  • Еще одна любимая тема армагеддонщиков - это нефть ниже 20 долларов. Ну вот так им волны Эллиота рисуют. Надо признать, что этот прогноз может быть уже записан в сбывшиеся. Канадская нефть опустилась до неприличных значений в 13-15$ за баррель.

    0_1542309729094_wcsprice.gif

    Текущая проблема там локальная - проблемы с транспортировкой. Какая ситуация с хранилищами мне не очень понятно, возможно их там и нет в достаточном количестве. Надо копать. Но факт остается фактом, что нефтедобытчики готовы сливать свою нефть по таким смехотворным ценам. Мне стало интересно, а какова же себестоимость добычи в Канаде? Вот что удалось нарыть.
    Виды нефти в Канаде

    0_1542310394359_production.gif

    Основной вклад - это Oil Sands (битумные пески). Причем используется два метода добычи - Mining и SAGD. Что это такое понятно на следующих картинках
    Mining
    0_1542314760373_pic05.gif

    45% текущей добычи. Открытый карьерный метод. Песок с помощью экскаваторов вычерпывают как породу. Прямо с поверхности. Используется при неглубоком залегании битума (до 75 метров)

    In situ SAGD 55% добычи
    0_1542315522936_pic06.gif

    Более современная технология позволяет добывать из глубоких слоев.
    Для более детального ознакомления с технологией процесса есть отличные описания
    http://vseonefti.ru/upstream/neftyanye-peski-kanady.html
    http://vseonefti.ru/upstream/sagd.html

    Тяжелая канадская нефть всегда продается с дисконтом, потому что процесс ее обработки дороже нежели легкой нефти. Однако, это не помешало канадским производителям нарастить добычу за последние пару лет с 3 млн баррелей в день до более 4 млн. Больше к добыче прибавили только Штаты - прирост более 2 млн баррелей в день. Ну вот, добычу нарастили, а вопросы хранения и транспортировки решить забыли. А мы все время только своих ругаем. Итак, что же с себестоимостью?

    Данные от Canadian Energy Research Institute по операционным затратам.
    0_1542319155974_pic07.png
    Метод открытой добычи дает издержки 25 - 35 канадских баксов ( 19 - 27 USD )
    Современный метод In Situ всего 8-15 канадских баксов ( 6.5 - 11 USD ). Если компаниям очень нужен кеш в моменте, то они будут вычерпывать нефть пока та будет дороже операционных издержек. Поэтому мы видим цену в 13 USD на Western Canadian Select. Operating Cost выступают ограничителем снизу - ниже этих значений мы нефть увидеть не сможем. С текущими тратами разобрались, но хотелось бы знать и общую стоимость барреля. Версия от того же Canadian Energy Research Institute

    0_1542319907818_pic08.png

    Здесь данные только по SAGD. Прописаны все ингредиенты. Для нового места получаем полную стоимость барреля 44.7 канадских тугрика, около 34 USD. Такова ориентировочная breakeven цена (согласно применяемой модели) так называемой "очень дорогой" канадской нефти. Как видите - никаких заоблачных значений. Для открытой добычи цифры будут больше. К сожалению в данном исследовании их не рассчитывали, но нам поможет Alberta Energy Regulator. Вот их версия

    0_1542320633488_supplycost.gif

    Добыча получается рентабельной при цене WTI 45-55 USD ( не забываем про дисконт к WTI, он уже здесь учтен) в случае SAGD-проектов, а вот открытый способ актуален только при WTI в диапазоне 75-85 USD. Надо отметить, что здесь рассматривается полная окупаемость проектов, т.е. мы осваиваем с нуля месторождение. Ввиду дороговизны карьерного майнинга новые проекты по нему почти не запускаются. Но старые, ранее уже запущенные, могут вполне себе жить еще не один десяток лет (в отличие от сланцев). А там опер.расходы у нас меньше 30 USD. Так что и дедовский способ добычи битумной нефти должен еще послужить.
    Итоги.

    1. Интересно понаблюдать как скукожится добыча в Канаде при текущих ценниках, думаю минимум 0.5 млн баррелей продукции явно не впишется в экономику процесса
    2. Себестоимость добычи нефти на самом деле очень невысока по отношению к ее текущей продажной стоимости(сейчас про нормальные сорта). Поэтому фундаментально нефти, к нашему дружному сожалению (ибо плохо будет всем, даже злопыхателям), дорога вниз. Но очень надеюсь не сейчас, а чуть позже.


  • Интересные данные от ФРС Далласа, которые регулярно проводят опрос среди нефтедобытчиков.

    Первый вопрос звучит так -
    Какая цена на WTI нужна вашей компании чтобы покрыть операционные издержки?

    0_1544390782635_des1801c1.png

    Второй вопрос
    Какая цена на WTI должна быть, чтобы вам было выгодно сверлить новые дырки?

    0_1544390882273_des1801c2.png

    Откровенно говоря немного странные результаты. Во-первых, очень большой разлет по оценкам. У кого-то операционные расходы в 15 долларов, а кто-то свои в 50 USD оценивает. Во-вторых, по отчетам которые я смотрел, компании свои затраты оценивали скорее по нижней границе. В отчетах мухлюют для инвесторов? Возможно и такое, ведь под 50 баксов OPEX-а им никто ни копейки не даст.



  • Break Even Price по мнению Wood Mackenzie в Техасе
    0_1544689083660_12woodmac-breakeven.png

    Запасов с этой экономикой хватит еще на 8 лет.