Многие аналитики от финансового фастфуда регулярно пугают разгоном инфляции. А уж сколько воплей было по поводу QE. Вроде цены после этого должны были улететь в небо. Ну уж золото точно там должно было оказаться. Однако же почему-то золото до сих пор болтается как ... в проруби и еще долго там будет находиться. Почему же инфляция так и не началась? Попытаюсь пояснить. Инфляция зависит всего от двух параметров - денежное предложение и товарное предложение. В США есть замечательный параметр - общий уровень долга. Туда включается все - и банковские кредиты, и облигации, и долги правительства. Вот его график Постоянный рост за исключением долгового кризиса 2008-2009. Посмотрим его же в разрезе изменений за год. Денежное предложение во время долгового кризиса усохло более чем на 5 трлн долларов ! Да, ФРС взяла на баланс почти 3 трлн после этого, что позволило заместить выпавший долг. Но как мы видим - это даже не покрывало понесенный убыток, т.е. денежное предложение на самом деле сократилось, несмотря на все QE. С чего тогда было расти ценам? В 2010 году кредитование удалось завести, и сейчас денежное предложение растет несмотря на сокращение баланса ФРС. А ведь нас тоже пугали, что все рухнет вместе с QT. В общем с первым параметром - денежное предложение - разобрались. Теперь второй параметр для прогнозирования инфляции - товарное предложение. В общем случае можно просто взять ВВП. Сравниваем темпы роста денежного предложения и темпы роста ВВП И что мы видим? С 80-х годов прошлого столетия началась активная кредитная накачка - рост долга постоянно превышал рост ВВП. В такой ситуации возникновение пузырей было неизбежно, так как избыточные деньги нужно было куда-то пристраивать. В зависимости от того куда бежали излишки - там и создавалось излишнее давление. Пузырь лопался и нужно было придумывать новый. Но после финансового кризиса 2008 года рост ВВП постоянно обгоняет рост денежного предложения. И снова вопрос - откуда в таких условиях взяться инфляции? Вполне вероятно, что после 30 лет праздника в кредит нас ждет лет 20 скромной и аккуратной жизни по средствам. 10 из них уже позади.